SEC 就 Uniswap 问题致函 VC！风投机构一片风声鹤唳，LP 代币是证券？

据报导，美国证券交易委员会 SEC 已就 Uniswap 问题致函 a16z 与 Union Square Ventures 等风投机构。今年四月，去中心化交易所龙头 Uniswap 收到 SEC 发的威尔斯通知。表示他们可能违反证券法而面临诉讼，Uniswap 创办人 Hayden Adams 表示会抗争到底。a16z 与 Union Square Ventures 两间机构皆是自 Uniswap A 轮融资开始参投。该专案最近一次融资是 2022 年 10 月 23 日，获得了来自五间机构总共 165 亿美元。

(Uniswap 收到威尔斯通知，创办人表示将与 SEC 抗战到底)

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Uniswap 被指控为未注册交易所，因此面临了与 SEC 的诉讼。在对 SEC 威尔斯通知的回应中，Uniswap Labs 反驳了这一说法，认为该协议不符合交易所的定义，因此不受 SEC 的监管。尽管 Uniswap Labs 表示该协议是他们发明的，但该协议现在是人们用来交易加密货币的被动技术。Uniswap Labs 法务长 Marvin Ammori 曾表示，SEC 必须重新定义交易所的定义，才能对 Uniswap 拥有管辖权。 Ammori 表示，根据目前的定义，Uniswap 必须专门为证券交易而设计才会落入监管。

监管机构的目标是 Uniswap 的原生 UNI 代币以及流动性提供者 (LP) 代币。LP 代币是 Uniswap 等所谓自动做市商运作方式的核心。将资产存入协议交易池的用户将获得 LP 代币作为其贡献的收据。他们可以将 LP 代币兑换成存款的价值。同时，该协议使用这些存款来确保其他交易者可以进行他们想要的交易。

根据 Uniswap Labs 的回应，SEC 指控 LP 代币是投资契约，违反了证券法。 Uniswap Labs 拒绝了这个论点，理由是 LP 代币不符合监管机构的框架，而是记帐工具。据 KampL Gates 律师事务所称，去年 12 月，SEC 在与 BarnBridge DAO 的和解中暗示将加强对 LP 代币的审查。如果 Uniswap Labs 提出的指控得到落实，监管机构的执法行动可能会勾勒出一场即将到来的斗争，对 DeFi 的运作方式产生广泛影响。

在 Uniswap 平台中，流动性提供者LP代币代表了使用者在流动性池中的资产份额。这些代币可以被视为投资契约，原因如下：

1 所有权声明：LP 代币代表流动性池中的所有权。当你向某个池子提供流动性时，你会收到 LP 代币，这些代币赋予你该池中资产的份额，包括任何因交易而获得的费用。

2 利润分配：LP 代币可被视为投资契约，因为它们赋予持有者该池所产生的交易费用的份额。这类似于传统投资合约中的股息或利润分享。

3 价值波动：LP 代币的价值会根据池中基础资产的表现和赚取的费用而波动。这种价值的变动类似于投资合约的价值会根据市场状况而变化。

4 可转让性与交易：LP 代币可以在区块链上转让或交易。这一特性使它们类似于可以在投资者之间交易或转让的证券或投资合约。

5 风险与回报：提供流动性意味着 LP 承担了某些风险，如无常损失，以换取可能赚取费用的潜在回报。这种风险与回报的动态特征与传统金融中的投资合约非常相似，投资者在承担风险的同时希望获得回报。

总体来看，LP 代币结合了所有权、利润分享、价值波动、可转让性和风险回报等多方面特征，使它们在某种程度上与传统金融中的投资契约相似。

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